Определение рыночной стоимости акций

 Вопрос:

    
    В нашем акционерном обществе намечено проведение внеочередного собрания акционеров для принятия решения о реорганизации путем объединения с другим предприятием. Акционеры, которые будут голосовать против принятия данного решения, вправе требовать выкупа принадлежащих им акций. Но в подготовленном советом директоров сообщении о проведении общего собрания указана заведомо заниженная цена, по которой будут выкупаться акции. Руководство утверждает, что, так как указанная цена выше номинальной стоимости акций, ставить ее под сомнение нет оснований. Есть ли критерий определения рыночной стоимости акций, которые нигде не котируются, а сделок по их купле-продаже в последние годы не было?

        

 Ответ:

    Реальную рыночную стоимость акций определяет только рынок. Даже на организованном рынке ценных бумаг ликвидной обычно считается акция, на которую одновременно имеется не менее трех заявок на покупку и не менее трех заявок на продажу. А при отсутствии сделок по купле-продаже акций их рыночная стоимость может быть определена только расчетным путем, и она всегда будет содержать элементы условности.
    
    Выкуп акций акционерным обществом осуществляется по цене, которую определяет совет директоров (наблюдательный совет), но с обязательным привлечением независимого оценщика. Совет директоров вправе определить цену выкупа акций выше установленной независимым оценщиком, но не ниже ее. Оценщики руководствуются стандартами оценочной деятельности, однако практика показывает, что при оценке одних и тех же акций двумя оценщиками результаты оценки различаются и иногда довольно существенно.
    
    По данным финансовой отчетности можно определить только балансовую стоимость акций, их имущественную оценку. Она равна стоимости чистых активов общества (стоимости его имущества, свободного от долговых обязательств), деленной на количество акций. Если давно не проводилась переоценка основных фондов, то балансовая стоимость акций, естественно, оказывается заниженной, если же переоценка проводится регулярно, то имущественная оценка оказывается достаточно объективной.
    
    У нормально функционирующей коммерческой организации, т.е. имеющей положительные финансовые результаты деятельности и соответственно при положительной величине стоимости чистых активов, рассчитанная оценщиком рыночная стоимость акций должна быть больше их балансовой стоимости, но не может быть ниже.
    
    

Г.Киперман,
профессор Института
микроэкономики
          "Финансовая газета.
Региональный выпуск"
N 38(563), сентябрь, 2005 год

26 сентября 2005 года N Э6077